После шокирующего обвала крипторынка 11 октября встречаются самые разные истории о потере денег — многие пользователи жалуются на несправедливое закрытие прибыльных шорт-позиций как на CEX, так и на DEX. Почему так произошло, объяснили эксперты.

CEX (централизованные биржи)

Как оказалось, если у кого-то были «шорты» и «лонги», а после коррекции на балансе осталось 0, то в этом нет ни «скама», ни мошенничества — это просто механика работы деривативных бирж. Биржа не берет на себя риски контрагента. Она не сторона сделки, она лишь сводит две стороны: «лонги» и «шорты», проверяет маржу и ликвидирует, когда нужно.

Разберем на недавнем примере — мощном обвале криптовалют 11 октября 2025 года.

Рынок резко падает, проигравшая сторона не успевает закрыться — ликвидности в «стакане» не хватает, позиция уходит в минус. Например: трейдер должен $100 000, а залог — $50 000. Эти $50k покрывают часть долга, но остается «дыра».

Биржа не будет покрывать убыток из своего кармана. Вместо этого она частично забирает прибыль у тех, кто в плюсе. Это и есть механизм ADL — Auto-Deleveraging.

Биржа сортирует всех прибыльных трейдеров по приоритету (у кого выше нереализованный PnL и плечо) и принудительно закрывает их позиции, чтобы их профитом покрыть убытки ликвидированных.

ADL — это крайняя мера. Она обычно включается, когда исчерпан страховой фонд или в экстремальных ситуациях. Естественно, биржи стремятся не прибегать к ней, поскольку это всегда провоцирует подобные скандалы. Но в конечном итоге именно ADL позволяет бирже всегда оставаться в нуле, а не в убытках при любой, даже невероятно кризисной на рынке ситуации.

Такова суровая правда жизни.

DEX (децентрализованные биржи)

Есть ли на DEX, например, на Hyperliquid механизм ADL и зачем им тогда огромный страховой фонд?

Да, есть. У того же Hyperliquid есть механизм ADL. ADL — это последняя линия защиты любой биржи, как централизованной, так и децентрализованной. У Hyperliquid есть огромный страховой фонд на $3,5 млрд, но даже при этом у них всегда должны быть дополнительные запасные механизмы, которые не позволят бирже уйти в убыток.

Надо понимать, что механизм ADL был задействован Hyperliquid только во время обвала 11 октября 2025 года — впервые за два года работы платформы. Однако он привел к 35 000 ликвидаций у 20 000 пользователей.

При этом у CEX механизм ADL работает более скрытно, а у DEX все в открытую, на смарт-контрактах…