Является ли биткоин безопасным активом на фоне проблем в мировой экономике?

После того, как Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ), наконец, объявила вирус COVID-19 пандемией, все мировые финансовые рынки обвалились – исключением не стал и биткоин, который рухнул до $3800, упав на 40% буквально за один день в ту злосчастную Пятницу 13-го. Вот здесь многие и задумались о справедливости статуса ведущей криптовалюты в качестве «безопасной гавани».

На сегодняшний день многие страны мира (по последним данным эпидемия актуальна для 177 государств) приостанавливают учебу и работу. Кризис, вызванный коронавирусом, стал не только проблемой здравоохранения, но и экономической катастрофой, которой так боятся многие инвесторы. Они ищут альтернативные безопасные активы для сохранения своих капиталов – и биткоин, увы, похоже не является таковым.

Является ли биткоин безопасным активом?

Когда падали фиатные акции в августе 2019 года, многие аналитики утверждали, что биткоин стал активом-убежищем. Эксперты строили свои гипотезы на основе отрицательной корреляции между ценами на биткоин и пресловутый индекс S&P500. Тем не менее, с момента создания главной криптовалюты незабвенным Сатоши Накамото, рынок не испытывал той паники, что мы видим сейчас. Текущий кризис — это первое настоящее испытание для биткоина в качестве «безопасной гавани» для инвесторов, и, положа руку на сердце, пока наш «старичок» не вывозит в этом плане.

Активы-убежища используются инвесторами в сложных рыночных условиях. Эти инструменты имеют одно общее свойство, которое делает их уникальными — они растут в цене, когда фондовый рынок нестабилен. Казначейские облигации США являются одним из примеров безопасных инвестиций. Эти активы обеспечены кредитом американского правительства, и поэтому инвестирование в казначейские облигации считается одним из самых безопасных вариантов сохранения ценности.

Теперь давайте сравним показатели казначейских облигаций и биткоина во время кризиса COVID-19.

По состоянию на середину марта было 48 торговых дней с начала 2020 года. При этом индекс S&P терпел убытки 24 дня. Из этих 24 дней простоя S&P казначейские обязательства, наоборот, росли в течение 22 дней. Это означает, что, когда традиционные акции распродаются, казначейские облигации имеют 92% -ный шанс на рост, благодаря инвесторам, спасающимся бегством в этот актив в целях безопасности своих капиталов. Для сравнения, биткоин рос только 10 из 24 убыточных для S&P (42%), а в последнее время, как мы уже разбирались в одном из наших материалов, корреляция этих двух активов достигла исторического максимума.

Другими словами, в то время как казначейские облигации выигрывают от волатильности рынка, на биткоин негативно влияют вторичные рыночные риски. С этой точки зрения ведущая криптовалюта на сегодняшний день пока еще не является активом-убежищем, которому инвесторы доверяют в условиях нестабильности традиционных рынков.

Почему биткоин падал в этот раз?

Почему текущий кризис, вызванный коронавирусом, отличается от других проблемных периодов мировой экономики, в рамках которых крипторынок рос?

Многие нисходящие рынки, которые мы наблюдали с 2008 года, были вызваны некими потрясениями с точки зрения спроса, которые влияют на объемы трат потребителей. Высокий уровень безработицы, субстандартные кредиты или растущие тарифы означают, что люди меньше готовы тратить свои деньги.

Чтобы противостоять потрясениям со стороны спроса, правительства делают деньги дешевле и более доступными для всех с помощью монетарной и фискальной политики. Биткоин в таких случаях имеет тенденцию извлекать выгоду и используется в качестве хеджирования для слабых экономик.

Тем не менее, кризис коронавируса выходит за рамки алгоритмов спроса, т.к. потребительские потребности все еще сильны. Поставки товаров народного потребления и материалов сокращаются из-за остановки производства в Китае, а теперь и в других странах. При прекращении поставок общее производство в результате уменьшится. Это делает текущий кризис уникальным, и все мы становимся невольными свидетелями массового вывода денег из биткоина инвесторами в качестве ответа на подобную тенденцию.

Поможет ли снижение ставок?

Когда рынок в смятении, инвесторы ждут помощи от ФРС, который имеет несколько инструментов стимулирования экономики. Одним из них является снижение ставок, что делает деньги более доступными, а кредиты — дешевле. Легкие деньги позволяют потребителям тратить больше, а компаниям — расширяться. Однако денежно-кредитная политика неэффективна против таких потрясений со стороны предложения, как COVID-19. Наличие большего количества денег не помогает потребителям покупать больше медицинских масок или лекарств, когда их нет. В то же время минимальные ставки также не могут помочь компаниям, которые ждут сырья и комплектующих от стоящих производств по всему миру. Вот почему недавнее снижение ставки не сделало чего-то стоящего для снижения волатильности рынков.

И биткоин и акции продолжают двигаться в глобальном нисходящем тренде, и поскольку кризис COVID-19 продолжает развиваться, мы, вероятно, увидим продолжение тенденции обеспечения доступных денег от центральных банков по всему миру. Но в то же время, к сожалению, снижение процентной ставки будет оставаться неэффективным в снижении волатильности рынка.

Что теперь будет с биткоином?

Хотя распространение коронавируса сопряжено с множеством неопределенностей, некоторые факторы могут помочь в установлении цен на биткоин, как только «пыль осядет».

Во-первых, активы-убежища станут чрезвычайно дорогими. Прямо сейчас вся кривая казначейских облигаций находится ниже 1,5% с доходностью 10 лет на уровне 0,77%. Если рынок продолжит испытывать волатильность, золото и казначейские обязательства станут еще дороже. В результате инвесторы будут вынуждены искать альтернативные активы, которые дешевле. В этом контексте биткоин может извлечь выгоду из чрезвычайно переполненного рынка казначейских бумаг и золота в будущем.

Во-вторых, как известно, биткоин процветает, когда люди теряют веру в финансовый рынок и центральные банки. В ближайшие месяцы мы, вероятно, увидим дальнейшее снижение ставок со стороны центральных банков по всему миру. Если они не дадут результатов, мы станем свидетелями того, как все больше и больше инвесторов начнут переводить свои капиталы в альтернативные инструменты, такие как биткоин.

Наконец, халвинг не за горами – уже в мае. Если мы посмотрим на историческую взаимосвязь между BTC и халвингами, то после каждой уполовинивания вознаграждения за добытый блок курс всенепременно рос. Текущий кризис, признаем, повлиял на «бычью составляющую» халвинга в краткосрочной перспективе, но это событие до сих пор остается одним из позитивных индикаторов криптовалютного рынка, как обособленного от фиатного мира сегмента…